铝：价格震荡 库存续降 关注下游需求

　　美联储将于周三发布最新政策声明以及最新的预测摘要，市场普遍预计其周三将维持利率不变，关注点在于决策者对利率的最新预测。 从基本面看，近期买卖双方博弈持续，氧化铝现货市场有零星现货成交，成交价格进一步小幅下调。国内氧化铝出口窗口关闭，氧化铝交割库仓单总注册量超 28 万吨，后续氧化铝出口及交仓或难以提供持续性需求。 上周国内铝下游加工龙头企业开工率回升，环比涨 0.8 个百分点至 61.6%。短期铝加工企业延续复苏格局，但消费恢复略不及预期，门徒娱乐注册且铝价高位抑制下游采购意愿，致部分企业开工受限，整体回升幅度不高。预计本周开工率延续上行趋势。 尽管“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，三月初国内铝库存去库表现强于预期，但铝价持续冲击两万一大关，对铝产业链现货供需格局有影响，出库量高位回落且周末到货增加，新的一周国内铝库存此前的优异表现难持续，不过因去库仍在延续，后续库存变化整体趋势暂未改变。截至 3 月 17 日，国内铝锭及铝棒社会库存总量续降 0.9 万吨至 116.2 万吨，同比来看节后第六周的去库力度属近七年中游表现；春节前后 10 周累计增量为 52.3 万吨，增幅 84.7%，表现平平。 宏观情绪交易预期带动，海外关税政策反复影响短期价格波动，短期铝价高位运行。后续需密切关注美国关税政策变化及下游需求实际释放情况，谨防海外贸易摩擦升级及高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。 预计价格短期震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注/风险因素包括宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。