Q1业绩快速增长积极培育深海技术装备服务能力

　　2025年一季度公司实现营收100.74亿元，同比增长9.42%;归母净利润5.94亿元，同比增长18.48%;扣非净利润5.51亿元，同比增长25.84%。基本每股收益0.0584元。一季度毛利率达到12.9%、净利率6.14%（24年同期为11.88%、5.82%）。经营活动产生的现金流量净额同比+82%，主要系第一季度的款项回收情况比较好，相比24年同期有了明显的改善。

　　2025年3月，海油发展工程技术公司自主研发的首套油田开发解释模型FiberInsight（光纤洞察）正式启用。该模型利用AI算法强大的数据处理能力，结合光纤传感技术的高灵敏度，精准监测海上油田的生产状态。海油发展常州院薄膜型阴极电泳涂料完成60吨电泳涂装线项目在江苏省常州市投槽应用，标志着常州院自主研发的“阿沃德”电泳涂料应用于两轮电动车零部件涂料。

　　2025年3月13日，中国海油中长期FOB（船上交货）资源配套LNG运输船一期项目四号船在上海长兴岛沪东中华造船厂成功出坞下水。该项目共建造12艘17.4万方LNG运输船，分两期实施，每期各建造6艘。此次下水的船型具有快速性能优异、综合能耗低、舱型兼容性强、全球通用性高等显著优势。

　　公司目前深水技术装备服务要有四个方向：一是深水油气田开发技术服务，包括钻完井与水下生产系统一体化工程方案设计、8类高端专项设计、技术咨询等；二是深门徒平台登录地址水专有特色工具服务，包括水下控制系统、完修井控制系统、坐落管柱系统等水下特殊装备工具服务等；三是深水人员服务，包括各类深水工程师（含研发）及顾问（专业涵盖地质、钻井、测井、测试、完井、水下等）、项目一体化管理人员服务等；四是水下产品类，包括水下采油树、水下井口等产品，公司成功研制具有完全自主知识产权浅水水下采油树和深水水下井口。

　　我们维持归母净利润预测为2025/2026/2027年41.26/46.59/52.32亿元。对应EPS分别0.41/0.46/0.51元，PE10.03/8.88/7.91倍，维持“买入”评级。风险提示：上游油气价格波动风险；市场竞争加剧风险；油气副产品需求不及预期风险；安全事故及保险不足的风险；国内油气增储上产进度不及预期的风险；极端天气影响公司正常作业的风险